Nội dung chính
ACBS dự báo VN‑Index sẽ chạm mức 2,040 điểm vào cuối năm 2026, mở ra cơ hội đầu tư mới cho các nhà đầu tư Việt.
1. Mục tiêu VN‑Index 2026 trong kịch bản cơ sở
Năm 2025, VN‑Index đã tăng hơn 40% so với đầu năm, nhưng sức tăng chủ yếu đến từ nhóm cổ phiếu Vingroup, chưa lan tỏa rộng khắp thị trường. Định giá P/E cuối năm 2025 ở mức 17.3 lần; sau khi loại trừ ảnh hưởng Vingroup, P/E giảm còn 14.6 lần (trung vị 16.3 lần), tạo ra vùng hấp dẫn cho các nhà đầu tư trung‑dài hạn.
Đánh giá mức mục tiêu 2,040 điểm
Theo ACBS, VN‑Index sẽ giao dịch trong biên độ +/- 1 độ lệch chuẩn so với P/E trung vị 5 năm gần nhất, với xu hướng nằm ở phía trên trung vị. Điều này tương đương với mức điểm 2,040 trong kịch bản cơ sở, phản ánh mức giá hiện tại của Vingroup và dư địa tăng giá của các nhóm cổ phiếu còn lại.
2. Bối cảnh kinh tế toàn cầu và Việt Nam
Trong năm 2025, các yếu tố như tranh chấp thương mại, lạm phát kéo dài và chính sách lãi suất của các ngân hàng trung ương đã chiếm ưu thế trên thị trường tài chính toàn cầu. Vàng trở thành tài sản tăng giá mạnh nhất (~60%) do lo ngại rủi ro địa chính trị và nợ công.
Đối với Việt Nam, dù phải đối mặt với thuế quan và thiên tai vào quý 4/2025, nền kinh tế vẫn đạt tăng trưởng GDP 8.02% năm 2025. Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng 10% cho giai đoạn 2026‑2030, nhờ cải cách thể chế, nâng cao vai trò kinh tế tư nhân và khai thác mạnh mẽ xuất nhập khẩu, FDI.
Trên trường quốc tế, dự báo GDP toàn cầu giảm nhẹ xuống 2.9% năm 2026 và niềm tin người tiêu dùng tiếp tục suy giảm, tạo áp lực lên thanh khoản tài chính và rủi ro địa chính trị.
3. Sự kiện nâng hạng FTSE và tác động tới dòng tiền
Năm 2025 là năm chuyển mình khi thị trường chứng khoán Việt Nam được đề xuất nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp FTSE, dự kiến có hiệu lực từ tháng 10/2026. Trong giai đoạn chờ đợi, dòng tiền ngoại đã bán ròng mạnh, nhưng ACBS kỳ vọng sẽ đảo chiều vào năm 2026 nhờ lợi thế nâng hạng và chênh lệch lãi suất VND‑USD dương.
4. Danh mục chiến lược 2026 của ACBS
ACBS tập trung vào các cổ phiếu dẫn đầu trong các ngành: ngân hàng, bán lẻ, bất động sản dân dụng và đầu tư công. Các tiêu chí lựa chọn gồm:
- Doanh thu cốt lõi tăng trưởng bền vững trong 2026.
- Hưởng lợi từ việc nâng hạng thị trường.
- Định giá hiện tại hấp dẫn, có tiềm năng tăng giá từ các IPO công ty con.
- Tiếp tục hưởng lợi trong chu kỳ đầu tư công 5 năm tới.
Trong danh mục, các công ty chiếm khoảng 50% vốn hóa HOSE dự kiến tăng lợi nhuận sau thuế 14% năm 2026 (so với 21% năm 2025). Ngành ngân hàng, bất động sản, bán lẻ và đầu tư công vẫn duy trì đà tăng lợi nhuận 15‑20%, trong khi điện và dầu khí có khả năng giảm 10%.
5. Tác động của Vingroup tới chỉ số và định giá
Vingroup đã chiếm hơn 6% vốn hóa đầu năm 2025, tăng lên gần 25% cuối năm, làm tăng điểm số và định giá VN‑Index. Tuy nhiên, giá cổ phiếu Vingroup đã phản ánh gần hết kỳ vọng lợi nhuận, vì vậy kịch bản cơ sở của ACBS dựa trên mức giá hiện tại của Vingroup và dư địa tăng giá cho các cổ phiếu còn lại, dẫn tới mục tiêu 2,040 điểm.
 |
Với những yếu tố trên, ACBS cho rằng VN‑Index sẽ duy trì giao dịch trong vùng định giá cơ bản +/- 1 độ lệch chuẩn, với xu hướng nằm ở mức trung vị tới +1 độ lệch chuẩn, tương đương mục tiêu 2,040 điểm.
